海天味业港股IPO 开启国际化发展新战略剑指千亿市场

　　据港交所5月23日披露，佛山市海天调味食品股份有限公司(以下简称：海天味业603288）、股票代码：603288.SH)通过港交所主板上市聆讯，中金公司601995）、高盛、摩根士丹利为联席保荐人。

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　　公开资料显示，海天味业的前身可以追溯到1955年成立的“佛山古酱园”，由25家古酱园合并重组而成。招股书显示，海天味业致力于提供优质产品以服务家常烹饪及用餐体验的调味需求，公司主要品类包括酱油、蚝油、调味酱、特色调味品及其他。

　　海天味业拥有400余年的“中华老字号”历史，品牌价值稳居行业首位。根据中国品牌力指数C-BPI“2024年第一品牌榜”，海天在酱油、酱料、蚝油和食醋四大品类中均位列第一，其中酱油品类已连续14年蝉联榜首。其“海天”商标在全球90多个国家和地区注册，品牌认知度和消费者信任度极高。

　　公司构建了涵盖酱油、蚝油、酱料、醋、料酒等超1000个SKU的完整产品矩阵，覆盖家庭消费、餐饮定制、食品加工三大场景。2024年，酱油、蚝油、调味酱三大核心品类营收分别达137.58亿、46.15亿、26.69亿元，同比增长8.87%、8.56%、9.97%。健康化产品表现尤为突出，零添加系列收入同比增长30%，有机产品通过中欧美三方认证，健康产品线%。

　　海天味业在全国布局四大生产基地(广东高明、江苏宿迁、广西南宁、湖北武汉)，2024年产销量均超过450万吨，稳居行业第一。其广东高明工厂入选世界经济论坛“灯塔工厂”，是全球酿造调味品行业中首家且唯一入选的智能制造标杆，单厂产能效率较行业均值提升30%以上。

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　　公司拥有覆盖全国的销售网络，触达几乎100%的市级和近90%的县级市场，合作经销商超6700家。线%，抖音旗舰店日销峰值达300万元。B端定制化产品(如10kg装酱油)日销超5万桶，餐饮渠道贡献超45%营收。

　　全球及中国调味品市场呈现出稳健的增长态势和广阔的发展空间，为海天味业等龙头企业提供了良好的发展环境。2023年中国调味品市场规模达4793亿元，预计到2029年将增长至6998亿元，复合年增长率7%。这一增长主要受益于餐饮业复苏、消费升级和食品加工业发展三大驱动力。作为与老百姓日常生活密切相关的“衣食住行”基础需求，调味品具有刚性需求特性，在中国饮食文化背景下，市场需求量巨大且稳定。

　　2023年全球调味品市场规模达2.1万亿元，预计2029年将增至近2.9万亿元，2023-2028年复合年增长率达6.2%。从区域分布看，美国、欧洲和中国是全球最大的三个调味品市场，2023年市场规模分别为5257亿元、5142亿元和4793亿元。而从增长潜力看，东南亚和拉美市场将成为增速最快的区域，复合年增长率分别达到9.2%和8.6%。

　　随着全球华人数量超过6000万以及中餐文化在全球范围的普及，酱油、蚝油等中国特色调味品的国际需求持续增长。这一趋势为海天味业等中国调味品企业“出海”创造了有利条件，使国际业务成为重要的增长点。

　　中国调味品市场正经历明显的消费升级和产品结构调整，为行业领导者带来新的发展机遇。随着居民收入水平提高和消费观念升级，消费者对调味品的需求从基础功能向高品质、差异化方向发展。有机酱油、减盐酱油、无麸质酱油等高端产品需求快速增长。海天味业积极顺应这一趋势，推出了有机、0添加、薄盐、无麸质等健康趋势类产品，获得市场热烈反响。

　　后疫情时代，消费者对食品安全和健康的关注度显著提高，“清洁标签”产品需求上升。海天味业依托技术优势，开发了系列零添加产品，并通过数字化手段加强食品安全管控，满足消费者对健康调味品的需求。针对年轻消费群体，海天味业推出了挤挤瓶、mini装、自立袋等创新包装形式，提升使用便捷性和体验感。其中挤挤瓶系列蚝油产品上市3年销售量突破3亿瓶，显示了创新包装对消费的拉动作用。

　　全球调味品市场由联合利华、卡夫亨氏、雀巢、味好美等国际巨头主导，目前中国调味品行业前五大企业市场份额集中度仅为10.9%，远低于美国的24.0%和日本的28.5%。随着市场竞争加剧和食品安全监管趋严，行业整合步伐加快，头部企业市场份额有望提升。在酱油、蚝油、酱类、食醋等主要品类中，头部品牌的集中度已经较高(CR3在48%-97%之间)，但仍有提升空间。海天味业此次赴港IPO，是公司全球化战略的关键一步。通过在香港上市，公司能够提升国际品牌形象，拓宽融资渠道，吸引国际资本，为海外扩张提供资金支持。

　　海天味业以17%的市场份额稳居中国调味品行业第一，酱油、蚝油品类市占率分别超20%和40%，远超李锦记(约7%)、千禾(约4.5%)等竞争对手。2024年营收269.01亿元，净利润63.44亿元，毛利率37.00%，净利率23.63%，均显著高于行业平均水平。

　　公司2024年研发费用8.4亿元，占营收3.12%，聚焦减盐、有机技术，推出松茸特级酱油等创新产品，技术成果转化效率行业领先。在发酵核心技术、菌种选育、酿造装备等领域形成专利壁垒，累计获得授权专利超500项。

　　通过规模化采购(年采购大豆超100万吨)、智能制造(单厂人工成本较行业低25%)和全产业链布局(自建大豆种植基地)，海天味业毛利率较行业均值高5-8个百分点。2024年通过期货套保策略对冲原材料价格波动，大豆采购成本同比下降3%。

　　此次港股IPO将增强公司国际融资能力，募资拟用于东南亚、北美等海外市场拓展。目前海天产品已出口至90多个国家和地区，计划在越南、印尼建设生产基地，目标3年内海外收入占比从不足5%提升至15%。

　　海天味业香港IPO标志着这家中国调味品龙头企业进入了国际化发展的新阶段，香港上市将进一步强化其资本实力与全球影响力，支撑健康化、国际化战略落地。凭借在国内市场的绝对领导地位、全品类产品矩阵、深度覆盖的渠道网络以及数字化转型成果，公司已建立起坚实的竞争壁垒。尽管面临原材料波动、竞品冲击等挑战，但其龙头地位稳固，长期增长逻辑清晰，有望持续引领中国调味品行业升级。