A股火锅底料第一股闯关港股“两地上市”背后的海外“算盘”

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　　正式向港交所递交H股上市申请，迈出其国际化战略的关键一步。消息刺激下，公司10月31日股价放量收涨4.65%，总市值一日增加约5.64亿元。

　　在天味食品看来，赴港上市有助于进一步推进公司国际化战略与海外业务布局规划，提升品牌国际化认知与影响力，同时更好地利用国际资本市场平台，优化资本结构，助力公司长远发展。

　　记者注意到，最近几年，天味食品的业绩增速有所放缓。2022年至2024年，天味食品的营收同比增幅分别为32.84%、17.02%、10.41%，同期，其归属于上市公司股东的净利润同比增幅分别为85.11%、33.65%、36.77%。

　　今年上半年，天味食品营收净利同比双降，彼时，公司表示：“尽管上半年整体承压，但随着经营策略调整见效及市场需求的逐步恢复，二季度经营业绩呈现反弹，单季营收同比增长21.93%，归母净利润同比增长62.72%。”

　　10月30日，天味食品向中国香港联交所递交了发行境外上市股份（H股）并在中国香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在中国香港联交所网站刊登了本次发行H股并上市的申请资料。

　　天味食品是一家复合调味品公司。根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计，天味食品是中国第四大复合调味品公司，且是中国前五大复合调味品公司中收入增长最快的公司（2022年至2024年）；按2024年收入计，天味食品是中国第一大菜谱式调料及中国第二大火锅调料公司，所占市场份额分别为9.7%及4.8%。

　　本次赴港上市，天味食品计划将募集到的资金用于品牌建设及营销、扩大及深化公司的经销网络、加强公司的供应链能力并推进业务营运的数字化工作、增强产品研发及创新能力等。另外，天味食品还打算将募集到的资金用于与公司具有协同互补效应的潜在投资及并购机会。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉新京报贝壳财经记者，对于天味食品而言，赴港上市可以引入国际资本，为海外建厂、渠道拓展、品牌推广提供资金支持，缓解现金流压力；同时，香港作为国际金融中心，成功挂牌可提高海外经销商、消费者及合作伙伴对品牌的信任度。

　　另一方面，天味食品赴港上市也存在很多挑战。柏文喜说，这些挑战包括盈利持续性与估值压力、合规成本上升、市场波动与认购风险等。

　　科方得智库研究负责人张新原表示：“赴港上市是天味食品拓展融资渠道、提升国际知名度的好机会，同时，公司面临市场竞争加剧和监管环境差异等方面的挑战。此举有助于天味食品吸引更多国际资本，优化资本结构，但需应对港股市场对食品行业的不同估值标准和投资者偏好。”

　　天味食品表示：“公司本次发行H股并上市尚需取得中国证券监督管理委员会、香港证监会和香港联交所等相关政府机构、监管机构的批准、核准或备案，该事项仍存在不确定性。”

　　10月31日，天味食品的股票开盘即上涨，截至收盘，其股价为11.94元/股，单日涨幅为4.65%，公司总市值约为127.16亿元，比前一个交易日增长约5.64亿元。

　　2019年4月16日，天味食品在上海交易所上市，成为A股“火锅底料第一股”。

　　目前，天味食品的产品通过六个品牌推出，每个品牌均定位服务特定客户群体并聚焦特定产品类别。截至2025年6月30日，天味食品拥有3251名经销商，覆盖全国所有省份及几乎全部地级行政区。与此同时，公司正通过全球经销商积极拓展国际市场。

　　张新原分析，天味食品近年来业绩增速放缓，主要受原材料成本波动、市场竞争激烈及消费需求波动影响。

　　在2024年年报中，天味食品指出：“报告期内，行业需求受居民消费信心不足、对收入增长预期谨慎等因素影响表现较为疲弱，存量竞争明显，头部企业更加注重可持续稳健发展。”

　　今年上半年，天味食品营收净利同比双降，但是在第三季度有所好转。今年前三季度，天味食品实现营业收入约24.11亿元，同比增长1.98%；归属于上市公司股东的净利润约3.92亿元，同比下滑9.3%。

　　在2024年年报中，天味食品表示：“为了寻求新的增长点，不少调味品企业开始尝试海外布局，积极拓展国际市场。新兴市场因其强劲的内需和人口红利，成为中国企业全球化布局的重点。国内餐饮市场的激烈竞争与海外市场的广阔潜力形成对比，加之中餐食材与调味品供应链的成熟，为企业的国际化铺平了道路。”

　　在10月30日披露的招股说明书中，天味食品也提到：“我们将继续推行以下策略以进一步扩展我们的业务：提升全渠道销售能力；加强品牌认知与品牌形象建设；加强研发能力，推动产品组合创新；完善智能生产与数智化供应链体系建设；扩展海外市场布局；寻求战略投资收购机会。”

　　柏文喜认为，天味食品选择在这个时间点赴港上市，存在有利的一面，但也有不利因素。他表示：“2025年，港股IPO回暖、消费板块估值修复，且竞品尚未批量登陆，天味食品可抢先完成融资。天味食品体量不算大，今年前三季度归属于上市公司股东的净利润下滑，发行价与流动性可能远逊于海天味业；加之港股监管趋严，审核问询或更苛刻。”