九毛九面临的中年危机：太二转向“鲜活”模式

　　九毛九2025年第四季度经营状况浮出水面。近日，九毛九发布公告显示，截至2025年末，公司门店数量为 644家，其中太二门店数量为499家。尽管太二门店数量有所减少，但是模式升级为其提供新的发展动力。

　　太二正在持续探索新业态，将“鲜活”模式门店作为突破点。尤其在2025年9月被消费者质疑为预制菜后，九毛九加快升级“鲜活”模式门店，2025年末相关门店数量增加至243家，覆盖全国60个核心城市。

　　九毛九表示，太二于中国内地的同店日均销售额同比已实现回正，反映前期经营调整及门店模式升级成效进一步显现。期内，“鲜活”模式门店表现尤为突出，为太二整体经营提供了有力支撑。

　　《每日财报》注意到，九毛九还加强海外市场扩张。一方面，其在北美、东南亚等地区经营太二餐厅，聚焦于华人聚集的国家和地区；另一方面，其收购北美连锁餐厅品牌Big Way Hot Pot的股权，以此快速切入北美市场。

　　2025年生意不好做，九毛九在中国内地市场不断收缩门店规模。九毛九披露最新公告显示，截至2025年末，其各大品牌门店数量合计644家，较2024年末减少164家，降幅为20.20%。其中，四个季度门店数量分别减少27家、51家、43家和42家。

　　九毛九旗下主要品牌门店数量均下降，其中太二降幅最大。截至2025年末，太二门店数量为499家，同比减少135家；怂火锅和九毛九门店数量分别为62家和63家，分别同比减少18家和8家。

　　从经营质量来看，九毛九旗下主要品牌的翻台率都有所减少。其中，太二平均每个季度的翻台率为3.125次，较2024年平均值减少0.4次。如果将时间线年，太二门店的翻台率分别为3.5次和4.1次。

　　此外，怂火锅和九毛九翻台率也在减少。这两个品牌的翻台率本身就低于太二品牌，翻台率仅为2次出头。2025年，怂火锅和九毛九平均每个季度翻台率为2.425次和2.375次。

　　九毛九主要品牌的顾客人均销售金额相对稳定。2025年四个季度，太二的顾客人均消费额分别为72元、74元、74元和77元，呈现一定上升趋势。

　　值得关注的是，九毛九主要品牌的同店日均销售额连续4个季度下滑。例如，太二的同店日均销售额分别同比减少21.2%、13.7%、9.3%和3.0%。九毛九强调，2025年第四季度，太二在中国内地的同店日均销售额同比实现转正。

　　《每日财报》发现，2024年，主要品牌的同店日均销售额就已经遭遇连续4个季度下滑的困境，也就意味着2025年数据是建立在较低的基数上。例如，太二、怂火锅和九毛九的同店日均销售额分别同比下滑18.8%、31.6%和13.0%。

　　作为九毛九收入占比最高的品牌，太二曾以酸菜鱼大单品打开市场，门店招牌为“太二酸菜鱼”，口号是“酸菜比鱼好吃”。不过，酸菜鱼市场的门槛较低，导致产品同质化严重，很多餐饮店都有酸菜鱼菜品，导致市场竞争激烈。

　　从行业的角度来看，许多餐饮菜品都有其生命周期，酸菜鱼也不例外。随着大小餐饮店都在出售酸菜鱼，消费者逐渐对酸菜鱼产生口味疲劳。2025年，太二大举闭店，也是问题的表现。因此，摆在太二面前的难题，是如何激活消费者的味蕾。

　　九毛九采取的措施是品类转型。太二自2025年3月推出“鲜活”模式，主打“活鱼、鲜鸡、鲜牛”等新鲜食材，向“鲜料川菜”转型。部分太二门店招牌换成“新太二·鲜料川菜”，口号也变更为“用鲜活食材，做鲜料川菜”。

　　九毛九表示，截至2025年末，太二已落地“鲜活”模式门店243家，覆盖全国60个核心城市。其中，6家焕新升级的“新太二·鲜料川菜”开店，在产品结构和菜单丰富度方面进一步优化，持续强化“鲜活食材”的品类定位。

　　2025年7月末，太二鲜活新店数量为64家；下半年，其加速扩张鲜活新店，或是因为舆论风波。2025年9月，受西贝预制菜舆论影响，太二酸菜鱼因上菜速度仅为7分钟，被消费者质疑酸菜鱼并非现杀现做。据悉，除了部分“鲜活门店”，其余门店的食材是由中央厨房配送。

　　此外，九毛九也在尝试新门店和新品类。2025年底，“潮那边”首家餐厅在广州番禺开业，主打潮汕牛肉鲜烤，正式进军烤肉市场。据第三方平方，“潮那边”客单价为126元。

　　《每日财报》注意到，九毛九一直在尝试新的餐饮品牌，目前尚未形成规模。例如，主打酸汤烤鱼的“赖美丽”，主打潮汕牛肉火锅的“赏鲜悦木”，主打贵州酸汤火锅的“山的山外面”。目前，“赖美丽”和“赏鲜悦木”都是1家门店；“山的山外面”有17家门店。

　　随着九毛九的餐厅数量位数和经营质量下滑，业绩也迎来较大增长压力。其经营困境在2024年已然显现，净利润创造近几年最大降幅。在2024年的低基数上，2025年中期，九毛九的业绩保持下降趋势。

　　具体来看，2024年，九毛九业绩“增收不增利”，实现营收为60.74亿元，同比增长1.47%；实现归属净利润为5580.70万元，同比下滑87.69%。其一原因是经营成本高企，销售成本为21.62亿元，运营费用为28.31亿元。

　　2025年，九毛九缩减经营不善的餐厅，年内累计闭店164家，经营成本有所减少，但是未能改变业绩下滑困境。半年报显示，九毛九实现营收为27.53亿元，同比下滑10.14%；实现归属净利润为6059万元，同比下滑16.05%。

　　《每日财报》注意到，面对境内市场内卷加剧，九毛九正在加快出海步伐。截至2025年中期，太二在新加坡、马来西亚、加拿大、美国、泰国和印尼都有布局门店，海外及澳门门店合计31家。受限于海外饮食习惯的差异，九毛九的餐厅主要布局在华人社区。

　　为了更快布局海外市场，九毛九直接收购北美连锁餐厅的股权。2025年12月，九毛九宣布斥资4300万美元收购Big Way Hot Pot的股权，叠加2025年7月收购的Big Way Hot Pot10%股权，合计持股将达到49%。

　　国元证券（香港）指出，九毛九对Big Way Hot Pot品牌的估值为32.8倍的过去12个月经调整EV/EBIT。该品牌2023/2024年净利润分别为210.13/983.89千美元。该品牌的盈利规模尚小，当前估值偏高。

　　据介绍，Big Way Hot Pot是自助式火锅餐厅，主打各式优质肉类、海鲜、新鲜蔬菜及多种调味料，所有食材均以美味汤底单独煮享。Big Way Hot Pot于温哥华、多伦多及加利福尼亚共经营21家餐厅。

　　企业通过收购的方式布局海外市场，有利于突破文化及饮食差异问题。九毛九表示，中式餐厅在北美市场的发展长期面临口味适配、消费习惯差异及品牌认知建立等挑战，成功切入当地非华人客群具有较高门槛。

　　总的来看，九毛九在2025年不断收缩门店规模，闭店数量超过160家，同时调整太二的经营业态，引进“鲜活”模式。从结果来看，九毛九主要品牌的经营质量未能得到明显改善，翻台率及同店日均销售额持续下滑。对其后续的经营措施，《每日财报》将持续关注。

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