消费股表现分化 双十一商品价格变动影响市场表现

　　购物车里的商品价格波动，资本市场上的消费股涨跌不一，双十一再次成为消费市场的试金石。

　　2024年双十一期间，消费者对商品到手价格的投诉增多，同时A股消费板块呈现显著分化。据东兴证券分析，11月社零环比降速主要受双十一大促时间错配影响，但10月和11月社零总额加总同比增长3.91%，消费趋势仍延续较好势头。在消费板块内，个股表现差异明显，反映了市场对不同类型的消费企业的态度分化。

　　双十一期间，消费者对商品到手价格的投诉显著增加。许多消费者发现，部分商品在促销前后经历了“先涨后降”的价格波动。

　　有消费者反映，看中的羽绒服原价3000元，预计到手价为1500元，但支付定金后，尾款金额却上涨了300多元。类似的价格问题在社交平台上引发广泛讨论，“双十一涨价”、“双十一消费陷阱”成为热门搜索词条。价格波动不仅限于个别商家。调查发现，不少商品都在进行“明降暗涨”的操作。

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　　在价格争议背景下，消费板块表现引起市场关注。2025年11月以来，大消费板块关注度提升。消息面上，据统计局11月9日公布数据，受扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆、中秋假期带动影响，10月份CPI同比由降转涨、环比涨幅扩大。板块内部分化明显。机构普遍认为当前消费板块预期已基本位于底部，基本面也在逐步改善。财通证券分析指出，从三季报看，消费板块基本处于底部，基本面也在加速释放压力。消费行业正从“功能供给”向“场景价值供给”演进，品牌消费品在供、需、渠道及营销打法的多重焕新下正迎来结构性升级。

　　消费板块内部，不同细分领域的上市公司受市场关注度各异。直播电商及相关服务企业持续受到关注。据QuestMobile数据，2025年9月，典型综合电商平台淘宝、拼多多、京东、美团月活跃用户规模分别达到9.83亿、7.08亿、6.10亿、5.18亿，其中，京东同比增长了14.8%，美团同比增长了7%。

　　传统消费企业中，家电板块价格波动引发关注。从不同家电品类的价格波动情况来看，社交媒体平台反馈的涨价情况大多集中于厨电、黑电及各类消费电子产品，而以空调为代表的白电则价格整体保持稳定。

　　机构对消费板块的态度呈现分化。华泰证券认为潮玩行业IP孵化及品类创新不断进化，具备从全链条整合能力的头部公司有望凭借稀缺能力攫取更大市场份额。

　　机构对消费板块的态度存在差异，但普遍关注创新趋势。财通证券建议关注“顺周期+强增量”两条主线。顺周期方向首选餐饮链，价格战接近尾声：安井食品、立高食品等龙头净利率环比改善，新品与新渠道驱动增长。创新方向受到重点关注。国金证券建议把握四大新消费主线时代、情绪价值赛道、功能价值、渠道变革。其中，AI+消费在服务业端有望率先落地，AI+电商、AI+教育部分公司开始出现可盈利商业模式。估值层面的分析显示，虽然消费股今年以来表现不佳，不过9月以来已经有杠杆资金提前布局多只大市值消费龙头股。