深度剖析巴菲特经典演讲：普通人投资指南

编辑：网络时间：2025-08-11 点击：

　　九游体育官网段永平曾回复一位网友，说1998年巴菲特在佛罗里达大学的演讲，他看了不下十遍。这场演讲堪称经典，甚至被誉为巴菲特最经典的演讲，没有之一。咱们如今看到的价值投资里的核心概念，像“护城河”“能力圈”等，都源自这场演讲。要是你有时间，我也强烈推荐你把这场演讲看上十遍。我把巴菲特在这场演讲里，我觉得对普通人做投资比较关键的核心概念做了提炼，还加上了我自己的观点，比如普通人怎么理解投资、投资的本质究竟是什么、如何挑选好公司，以及投资过程中要不要关注宏观因素等等。

　　在这场演讲里，我觉得巴菲特回答了一个特别重要的问题，那就是投资到底是什么。按照巴菲特的说法，投资本质上就是买公司，而不是去预测上蹿下跳的股价。当你买了一家公司的股票，就相当于拥有了这个公司的一小部分，公司未来的成长、盈利、分红，都有你的一份。

　　同时，巴菲特在视频里还提到，他只投资自己看得懂的生意，看不懂的坚决不碰。咱们每个人精力都有限，不可能了解所有行业，真正能花时间研究明白的，也就那么几个行业。就这一条原则，其实就能帮我们筛掉90%以上的公司了。

　　巴菲特还回答了很多投资者都特别关心的问题，就是怎么挑选出一家好公司。我觉得关键要理解两个词：“能力圈”和“护城河”。这两个词在投资界那可是广为流传，巴菲特在1998年这场演讲里，对这两个概念做了很好的诠释。

　　“能力圈”比较好理解，每个人能力都有限。就像前面说的，买股票本质就是投资一门生意，只碰自己懂的，不懂的千万别碰。重要的是要清楚自己能力圈的边界在哪儿，待在自己能力圈内，只研究那些在你能力范围内能搞懂的行业和公司。

　　划重点，关键是留在圈内，而不是能力圈要多大。就算在资本市场上你只能看懂10家、20家或者30家公司，那也足够了。要是你在生活中看到有人软件自选页面关注了一大堆公司，那这人肯定不是做价值投资的。

　　挑选好公司的另一个关键概念，就是巴菲特提出的“护城河”。在我看来，“护城河”描述的就是一家公司在行业里的竞争优势。形成这种竞争优势的原因有很多，可能是成本足够低，可能是品牌足够强，甚至可能是政策、专利、公司地理位置等因素带来的。本质就是这家公司在行业中的竞争优势。

　　我给大家举个例子，如果列出4家公司让你选一家投资：泡泡玛特、老凤祥、小米和可口可乐。我在很多场合都问过这个问题，绝大部分朋友都会琢磨前三家，为啥呢？

　　因为过去一年，前三家涨势太猛了。比如说泡泡玛特，2020年年初大概十七八块钱，现在都190块了；老凤祥2020年年中上市，上市时70多块，现在都700多块；小米更不用说，2020年年初也就15块左右，现在已经到50块了。要是看这一年左右的投资收益率，泡泡玛特大概700%，老凤祥1800%，小米156%。可可口可乐呢，过去一年收益率也就20%左右，2020年刚开始大概50块，到现在差不多71块。

　　但咱们换个角度想啊，屏幕前的你有没有买过这几家公司的产品？泡泡玛特、老凤祥、小米，可能有的朋友买过，有的没买过。但我敢肯定，屏幕前不是所有人都买过泡泡玛特、老凤祥、小米。可我觉得屏幕前大概百分之百的朋友都喝过可口可乐吧？再想想，你的父母会不会喝可口可乐？你60岁的时候会不会喝可口可乐？你的孩子有没有可能喝可口可乐？这就是可口可乐的“护城河”啊！作为经久不衰的经典，它的品牌在人们心中作为经典饮料的地位，让可口可乐的“护城河”又宽又深，可持续性超强。

　　你去看可口可乐的年K线，再看看Costco、麦当劳的年K线，就会发现这些公司的可持续性真不是盖的。

　　现在，不管是美股、港股还是A股，当你想检验一家公司的“护城河”够不够宽、够不够强的时候，咋办呢？巴菲特给咱们普通人提供了一个很实用的小方法。当你想投资一家公司，就问自己：要是给你100个亿，你有没有办法在这个行业创业，去打败你正在研究的这家公司？

　　比如说，巴菲特在演讲里也坦诚讲过，就算给他足够多的钱创办一家可乐公司，他也没信心在全球市场份额上给可口可乐造成巨大冲击。所以挑选公司、检验公司竞争力的时候，不妨在镜子前问问自己这个问题。

　　这场演讲里，还有个关键因素，巴菲特也做了阐述，就是投资过程中到底要不要关注宏观因素。巴菲特很明确地表明，他不是个关注宏观的人，说得斩钉截铁，他不看宏观。按照巴菲特的说法，宏观经济周期、利率这些虽然重要，但不确定性太强，难以预测。所以他和他的团队从不因为宏观因素去投资一家公司，也不会去听那些关于宏观、利率、经济周期的预测。

　　不过我跟他看法不太一样。我觉得宏观还是值得关注一下的。毕竟宏观趋势一变，很多商业模式、行业机会都会跟着变。但我也能理解巴菲特的意思，他大概是想说，能穿越周期的是公司自身，与其花时间研究宏观，不如多花时间研究公司和生意本身。

　　不知道屏幕前的朋友们，你们更认可巴菲特不看宏观的观点，还是更认可我觉得要看宏观的看法呢？

　　在这场演讲里，巴菲特还回答了很多其他重要问题，比如投资过程中该以怎样的心态面对股价波动，怎么看待分散化投资等等。要是大家有时间，强烈建议去各种视频网站搜1998年巴菲特在佛罗里达大学的演讲，多看几遍。相信这不仅对投资有帮助，对你的人生也会有启发。

深度剖析巴菲特经典演讲：普通人投资指南(图1)